Este martes 17 de marzo, la Tasa Representativa del Mercado (TRM) se fijó en $3.690,02, un alza de $6,42 frente ayer y una caída de $1,88 para el miércoles. Esta es una cifra que resume perfectamente el momento que vive el peso colombiano, que se mueve entre las fuerzas que empujan hacia arriba y otras que lo jalan hacia abajo.

La divisa estadounidense lleva días moviéndose en una banda estrecha, pero cargada de tensión. Y los analistas advierten que lo que pase en las próximas semanas, ya sea en el Golfo Pérsico, en Wall Street y en las urnas colombianas, podría romper ese equilibrio en cualquier dirección.

Además, el crudo Brent se cotizó este martes en US$100,21 por barril, una señal de que la presión geopolítica sigue muy presente. Los mercados arrancaron la semana con cautela, mientras los inversionistas evalúan el impacto que podría tener el reciente repunte del petróleo sobre las decisiones de tasas de interés de la Reserva Federal.

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Todo esto en un contexto en el que la guerra de EE. UU. e Israel contra Irán cumple 17 días desde el primer bombardeo en territorio persa, sin señales claras de resolución.

Para entender el momento actual, hay que mirar lo que pasó en las últimas semanas. Juan David Ballén, director de Economía y Mercado de Aval Asset Management, explica que el dólar se fortaleció inicialmente ante el aumento de la aversión al riesgo generado por la intensificación del conflicto en Irán.

Lo anterior llevó al precio del petróleo a superar los US$120 por barril y elevó los temores de una posible recesión global.

“Sin embargo, la reciente moderación en las tensiones geopolíticas y los resultados de las elecciones legislativas, que mantienen abierta la posibilidad de un giro político, han contribuido a una mayor calma en los mercados y a un debilitamiento del dólar en las últimas sesiones”, argumentó Ballén.

En otras palabras, cuando la guerra escaló con fuerza, el dólar subió. Cuando las tensiones amainaron un poco y las elecciones del 8 de marzo dieron señales de cambio político, la divisa cedió terreno.

Ese vaivén, dicen los expertos, es exactamente lo que define este momento del mercado cambiario colombiano.

Las elecciones del pasado 8 de marzo no impactaron de gran manera el precio del dólar en Colombia, pero expertos aseguran que las de mayo sí lo harán, dependiendo de los resultados.

Por su parte, Camilo Pérez, director de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá, advierte que el comportamiento reciente del peso colombiano empieza a mostrar señales de desconexión frente a otras monedas globales, en un contexto marcado por la incertidumbre internacional.

Según explicó, “el repunte de tensiones geopolíticas ha incrementado la aversión al riesgo en los mercados, lo que ha reducido el apetito de los inversionistas por activos emergentes, incluida la moneda colombiana”.

A esto se suma una recuperación del dólar a nivel global, que ha presionado aún más la tasa de cambio.

En ese escenario, Pérez considera que el peso podría entrar en una fase de corrección. Es decir, quela tasa de cambio tendería a subir para alinearse con la dinámica observada en otras divisas del mundo. “Hoy es más probable que el dólar gane terreno a que el peso continúe apreciándose”, sugirió.

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La pregunta que se hacen en Colombia, como importadores, ahorradores, viajeros, deudores en dólares, es la siguiente: ¿puede el dólar bajar hasta $3.500?

Por ejemplo, Alexander Ríos, economista y CEO de Inverxia, afirma que, en términos externos, el dólar en Colombia no bajará de manera sostenida hasta los $3.500 en el horizonte visible de 2026.

Su argumento tiene varios pilares. El primero es el petróleo, con el Brent superando los US$90 y US$100 dólares por barril, el petróleo actúa como un ancla alcista para el dólar global, “ya que refuerza su papel como activo de refugio y alimenta las expectativas sobre las tasas de interés en Estados Unidos”.

Esto, dice Ríos, “se demostró el último mes con la subida del índice del dólar a nivel global”.

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El segundo argumento de Ríos tiene que ver con la inflación. El conflicto en Medio Oriente vuelve a poner la inflación sobre la mesa como variable determinante y, con ella, el riesgo de tasas para Colombia.

“En escenarios de probabilidad, en términos externos, se inclinaría más a una subida que a una bajada del dólar global”, afirma.

En cuanto a los factores internos, Ríos señala que, aunque Colombia se beneficia parcialmente como exportador de petróleo, el efecto es de volatilidad al alza en el tipo de cambio, agravada por las elecciones presidenciales.

Su escenario base es “una oscilación amplia entre $3.600 y $3.900, con cierre anual probable en torno a los $3.700 y $3.900”.

Por su parte, Sebastián Toro, educador financiero y fundador de Arena Alfa, comparte una visión similar, pero matiza el papel de las elecciones en el piso de la divisa.

“Nosotros vemos el dólar donde lo habíamos proyectado, en $3.600 y $3.700. Los $3.500 los vemos posibles solo con un escenario diferente en elecciones, donde se dé un cambio de gobierno de Petro y se derrote a Cepeda. Más probable que $3.500, vemos que se mantendrán los niveles de $3.600-$3.700”.

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Aunque pocos lo ven como el escenario más probable, los expertos no descartan que el dólar vuelva a cruzar la barrera psicológica de los $4.000.

Ríos advierte que “volver a superar los $4.000 es un riesgo real, pero no el más probable, y solo se materializaría si el conflicto se prolonga a cierre de año y un candidato presidencial genera una prima de riesgo elevada dada la continuidad política”.

Toro, por su parte, es aún más específico sobre qué candidato podría desatar ese movimiento. “El único escenario en el que veo el dólar subir a $4.000 es que gane alguien como Iván Cepeda”.

Agrega que ese es un escenario que, en este momento, el mercado no está contando, “y sí creo que se podría dar un susto de corto plazo con muchas personas refugiándose en dólar o sacando sus activos del país. Lo vemos como una probabilidad, pero baja”.

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Sobre este frente político, Perez señala que,por ahora, el ruido electoral en Colombia no está siendo un factor determinante para el mercado cambiario. “La falta de nuevas encuestas o señales claras mantiene ese componente en un segundo plano dentro de las variables que hoy mueven la moneda”.

Uno de los fenómenos más llamativos de este episodio de tensión geopolítica es que el dólar y el petróleo están subiendo al mismo tiempo, algo que no siempre ocurre.

Rodrigo Lama, Chief Business Officer de Global66, lo explica así a Bloomberg en línea: “históricamente, la correlación entre el petróleo y el dólar es inversa, al igual que con el oro. Pero en esta ocasión, a diferencia del patrón observado el año pasado, el dólar está actuando como activo de refugio, con una apreciación sostenida desde que escaló el conflicto”.

La razón de fondo es la inflación. Si el conflicto se extiende y el petróleo se mantiene en niveles elevados, la Reserva Federal podría verse presionada a retomar o prolongar los aumentos de tasas de interés.

“En ese escenario,el riesgo de un ciclo de alzas de tasas más prolongado por parte de la Reserva Federal cobra plena vigencia, reforzando aún más la fortaleza del dólar a nivel global”, dijo Lama.

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El directivo de Global66 también señala un indicador clave que los mercados están siguiendo de cerca: el índice VIX, conocido como el ‘Índice de la Volatilidad’, que actualmente se encuentra en niveles superiores a 20 puntos, llegando a rozar los 30 recientemente.

“El VIX tiene una correlación inversa con el dólar, a mayor volatilidad, mayor demanda de la divisa como refugio.Mientras el indicador se mantenga elevado, la tendencia apreciativa del dólar continuará, con presión directa sobre las monedas latinoamericanas”, afirmó Lama.

Explica que si el conflicto geopolítico se resuelve en el corto plazo, es probable que no se genere un shock estructural. Sin embargo, si la tensión se prolonga, el efecto sobre la inflación podría ser significativo y cambiar la tendencia del dólar de forma más permanente.

Mientras el mundo mira Medio Oriente, en Colombia hay otra variable que complica el panorama, la inflación nacional.

Emanuel Juárez, analista de mercados de HFM para Bloomberg en Línea, afirma: “El mercado sigue de cerca la fortaleza global del dólar, que continúa firme por el repunte del petróleo y la búsqueda de refugio ante un contexto internacional más tenso”.

A nivel local, Juárez señala quela inflación de febrero, que se ubicó en 5,29% en su variación anual, mantiene la atención sobre la decisión de política monetaria y el margen que tiene el Banco de la República para actuar.

“El peso colombiano mostró resiliencia, aunque el escenario externo todavía sugiere cautela para las próximas ruedas”, agregó el experto.

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La leve caída de la inflación en febrero de 2026, que cerró en 1,08% mensual y 5,29% anual, respondió principalmente a la baja del precio de la gasolina, un factor coyuntural que no elimina las presiones de fondo.

El centro de pensamiento ANIF aclara que dicha moderación no obedeció a una corrección de precios ni a menor demanda, sino a alivios puntuales en regulados que contrarrestaron las presiones persistentes en los componentes más relevantes de la canasta familiar.

En ese contexto, el margen del Banco de la República para bajar tasas, lo que abarataría el crédito y podría debilitar el peso, sigue siendo estrecho. Un banco central que no puede recortar tasas con fuerza es, en parte, un peso colombiano que no puede apreciarse con facilidad.